Ativos reais são ativos tangíveis que existem no mundo físico, trazidos em rede. Eles também incluem a crescente emissão de produtos do mercado de capitais on-chain, onde os títulos digitais são tokenizados e oferecidos a clientes de varejo.
A indústria DeFi cresceu nos últimos anos, atingindo o pico de US$ 181,22 bilhões
No entanto, devido aos eventos do cisne negro que ocorreram no ano passado, incluindo a queda de Luna e FTX, vimos o TVL cair drasticamente. O tokenômics associado à maioria dos tokens levou à pressão inflacionária, fazendo com que o valor do token caísse mais de 90%. Juntamente com esses problemas, podemos ver que os rendimentos de DeFi também diminuíram significativamente. Os dias de rendimento mais fácil de DeFi já passaram, e a indústria está em um ponto no qual os rendimentos estão quase no mesmo nível dos rendimentos de TradFi. Dado o menor risco que o mercado TradFi possui, os participantes DeFi começaram a sair do DeFi, direcionando seu capital para o mercado TradFi para melhor risco de recompensa.
Isso gerou discussões na indústria de DeFi, com os participantes do mercado buscando rendimentos mais altos e mais sustentáveis, além de explorar novas tendências e oportunidades, como staking líquido. Em 2023, estamos vendo ativos do mundo real intensificando-se para atrair a atenção do mercado, oferecendo um método diferente de obter rendimento, como o nome sugere, explorando ativos do mundo real, como empréstimos. Neste artigo, além de compreender os ativos do mundo real, veremos alguns dos protocolos de ativos do mundo real mais proeminentes, incluindo Maple Finance, TrueFi, Centrifuge e Goldfinch.
O que são ativos do mundo real (RWA) em crypto?
Estes são ativos tangíveis que existem no mundo físico. Exemplos destes são imóveis, commodities e arte. Os ativos do mundo real são uma composição significativa do valor financeiro global. O valor do mercado imobiliário global foi de US$ 326,5 trilhões em 2020, enquanto a capitalização do mercado de ouro é de US$ 12,39 trilhões.
Evidentemente, os ativos do mundo real são enormes no setor financeiro tradicional. No entanto, esses ativos dificilmente são aproveitados no mundo DeFi. Isso traz a possibilidade de inclusão de ativos do mundo real no setor de DeFi, aumentando a liquidez disponível e oferecendo uma nova classe de ativos para os participantes de DeFi alavancarem o rendimento do investimento. Além disso, deve-se observar que, com ativos do mundo real, o rendimento do investimento pode ser menos afetado pela volatilidade da criptomoeda.
Além de trazer ativos do mundo real para a rede, há também uma emissão crescente de produtos do mercado de capitais on-chain. Isso inclui empresas como a Mitsui, que permitem gerenciar ativos com títulos digitais, onde a empresa oferece investimentos em imóveis operacionais estáveis e infraestrutura para clientes de varejo. A tokenização desses títulos digitais é feita em colaboração com a LayerX e emitida em uma rede de propriedade do consórcio SBI e Nomura. A empresa agora tem cerca de ¥ 2T em ativos sob gestão.
Além das redes privadas, as instituições também estão analisando as sub-redes. Em abril de 2023, as instituições financeiras aderiram à Avalanche Evergreen Subnet, Spruce. Essas instituições usarão o Spruce como uma rede de teste para avaliar os benefícios da execução e liquidação on-chain, usando aplicativos DeFi para executar swaps de câmbio e taxa de juros, com exploração futura de patrimônio tokenizado e emissão de crédito, negociação e gerenciamento de fundos.
Ativos do mundo real em DeFi: protocolos de crédito e seus tokens
Nos últimos anos, e em particular em 2022, o mercado assistiu ao aumento de protocolos de acesso aos mercados de crédito nas finanças tradicionais. Isso não surpreende, visto que o crédito é a chave para o crescimento das empresas.
As empresas normalmente usam capital para investir em pesquisa e desenvolvimento, aumentar sua equipe e realizar esforços de marketing. Eles podem acessar o capital por meio de financiamento de dívida ou financiamento de capital. O financiamento da dívida é geralmente preferido pelas equipes, pois permite que elas mantenham o controle sobre seus negócios enquanto obtêm acesso ao capital necessário.
O surgimento de protocolos de crédito on-chain permite que essas empresas explorem o ecossistema DeFi, uma indústria de US$ 57 bilhões até o momento, para obter capital. Isso diminui a barreira de entrada para as empresas, especialmente as de mercados emergentes, para receber empréstimos. Isto é corroborado pelo gráfico abaixo, que indica o número de empréstimos concedidos por protocolos de crédito on-chain para cada região geográfica. Até o momento, as empresas na Nigéria obtiveram o maior número de empréstimos, 21 no total, seguidas pelo México com 20 empréstimos e Quênia com 19 empréstimos.
Maple Finance (MPL)
A Maple Finance é uma infraestrutura institucional de mercado de capitais, criando a plataforma para os mutuários institucionais explorarem o ecossistema DeFi para empréstimos.
Há três partes envolvidas:
- Mutuários institucionais: são os participantes que precisam de empréstimos.
- Lenders: participantes DeFi que depositam capital nos pools da Maple Finance.
- Pool Delegates: Profissionais de crédito que subscrevem e gerenciam os pools da Maple Finance.
É assim que os empréstimos são realizados na Maple Finance:
- Fonte de delegados do pool para mutuários institucionais. Eles conduzirão a diligência, subscreverão e negociarão os termos com os mutuários institucionais. Isso inclui os processos, Conheça seu cliente (KYC) e Anti-lavagem de dinheiro (AML).
- Uma vez estabelecido que esses mutuários institucionais são adequados para empréstimos, os delegados do pool estabelecerão os pools na Maple Finance, que serão administrados por eles a partir de então.
- Os credores irão para a Maple Finance e identificarão os pools nos quais desejam depositar. Isso será baseado em seu apetite de risco e se eles acham que os termos estabelecidos nos pools são favoráveis para eles.
- Depois que os credores depositaram capital no pool, os tomadores de empréstimos institucionais podem acessar o capital. Dado que esses mutuários foram colocados na lista de permissões pelos delegados do pool, o empréstimo sem garantia é possível.
Pintassilgo (GFI)
O protocolo está focado em empréstimos para empresas do mundo real e, particularmente, empresas em mercados emergentes. Pintassilgo atende a uma ampla gama de negócios e oferece rendimentos atraentes que vão até 30%, como evidenciado em seus pools.
Há três partes envolvidas:
- Mutuários: Esses participantes propõem Pools de Mutuários para buscar financiamento de capital por meio do Pintassilgo.
- Investidores: Participantes que fornecem capital aos tomadores de empréstimos. Existem dois tipos de investidores: Backers e Liquidity Providers.
- Auditores: Participantes que conduzem a devida diligência para garantir que os mutuários embarcados no Pintassilgo não estejam envolvidos em atividades fraudulentas.
É assim que os empréstimos são realizados no Pintassilgo:
- Os mutuários primeiro passam por uma auditoria por auditores para determinar se são elegíveis para o empréstimo.
- Uma vez aprovados, os mutuários podem criar pools de empréstimos e determinar os termos de crédito, que incluem métricas como taxa de juros, limite, frequência de pagamento, prazo e taxa de atraso.
- Os investidores agora podem entrar para fornecer capital.
- Os patrocinadores fornecem capital diretamente para os grupos de mutuários. Assim, eles recebem um retorno maior.
- Os provedores de liquidez fornecem capital para Pintassilgo, que é então alocado em todos os pools de mutuários.
Centrífuge (CFG)
Os protocolos mencionados acima foram todos um bom exemplo de incorporação de ativos do mundo real no ecossistema DeFi. No entanto, todos eles estão focados no aspecto de crédito. Para trazer mais cores ao ecossistema de crédito on-chain, o Centrifuge permite que mais formas de ativos do mundo real sejam trazidas para o ecossistema e tem um mecanismo ligeiramente diferente ao incorporar Tokens Não Fungíveis (NFTs).
Existem duas partes envolvidas:
- Originadores de ativos: estes são os mutuários que tokenizam seus ativos do mundo real em NFTs
- Investidores: Estes são os credores.
O aplicativo descentralizado da Centrifuge (dApp) é conhecido como Tinlake, servindo como um dApp de mercado e investimento.
É assim que os empréstimos são realizados em Tinlake:
- Um originador de ativos conecta um ativo do mundo real usando Tinlake. Este ativo é convertido em NFT, que inclui documentação legal.
- Os originadores de ativos agora podem criar pools de ativos usando o ativo tokenizado do mundo real NFT como garantia subjacente.
- Após a criação do pool, dois tokens são criados: tokens DROP e tokens TIN.
- Os investidores podem decidir em qual pool fornecer capital com base em seu perfil de risco individual, comprando tokens DROP ou TIN.
- Os detentores de tokens DROP têm um retorno garantido, determinado por uma função de taxa que possui juros fixos por pool, compostos a cada segundo.
- Os detentores de tokens TIN, por outro lado, não têm retorno garantido. Eles recebem um rendimento variável baseado nos retornos de investimento do pool, que podem ser maiores do que os retornos de manter tokens DROP.
- Os detentores de tokens TIN correm um risco maior, por assumirem a primeira perda no caso de inadimplência de um mutuário.
Vantagens dos Protocolos do Mercado de Crédito
São diversas as vantagens trazidas pelos protocolos do mercado de crédito. Existem dois ângulos para ver isso.
1. Participantes DeFi
A partir deste momento, os rendimentos oferecidos pelos protocolos de crédito são superiores aos da maioria dos protocolos DeFi. Os APY fornecidos por cada um dos protocolos são os seguintes:
- Maple Finance: 8,31%
- TrueFi: 2,08%
- Centrifuge: 9,31%
- Goldfinch: 8,31%
Além disso, os participantes de DeFi poderão diversificar seu portfólio, uma vez que os mutuários institucionais que administram negócios no mundo real são menos correlacionados aos do mercado cripto.
2. Mercados Emergentes
Normalmente, é difícil para empresas em mercados emergentes receberem empréstimos sem garantia. Isso se deve aos requisitos mais elevados que foram estabelecidos nos mercados tradicionais. Tais regulamentações tornam extremamente difícil para as pequenas empresas crescer, uma vez que elas não têm acesso a capital e, mesmo que pudessem, isso teria um custo enorme para elas, prejudicando seu caminho para escalar.
O ecossistema DeFi apresenta uma nova fonte de empréstimos e aumenta sua eficiência de capital, uma vez que empréstimos sem garantia são possíveis. Esse também é um benefício resultante da remoção de intermediários e da utilização de contratos inteligentes para determinadas operações.
Além disso, ao tomar empréstimos on-chain, essas empresas estão construindo seu perfil de crédito on-chain. Ao pagar seus empréstimos em dia, eles estarão em melhor posição para receber mais empréstimos no futuro, e esses empréstimos podem até ser de maior valor.
Desvantagens dos Protocolos do Mercado de Crédito
O maior risco que existe seria definitivamente o risco de inadimplência dos tomadores. Dado que se trata de empréstimos subgarantidos, o credor não poderá receber seu capital integral em caso de inadimplência. Este tem sido um problema contínuo, aparente em alguns protocolos:
- Maple Finance: US$ 69,3 milhões.
- TrueFi: US$ 4,4 milhões.
- Centrifuge: US$ 2,6 milhões.
Também deve ser observado que, apesar dos protocolos reduzirem a quantidade de volatilidade criptográfica enfrentada pelos credores devido ao uso de stablecoins , ela ainda está sujeita às maiores consequências do setor. Isso é muito evidente no caso da Maple Finance, onde quase metade de sua inadimplência ocorreu após a queda do FTX.
Além do impacto sobre os credores, os protocolos também podem sofrer com dívidas inadimplentes, prejudicando a longevidade do protocolo.
A outra falha inerente aos atuais protocolos de crédito seria a do viés humano. O processo de KYC e AML, juntamente com a lista de permissões dos mutuários, está sendo determinado por humanos.
Desempenho de token dos protocolos de ativos do mundo real
Então, como têm se comportado os protocolos de crédito? Todos os tokens nativos tiveram desempenho inferior ao Ethereum em mais de 20%. A tabela a seguir mostra a queda no preço desde os máximos históricos:
Apesar da adoção de protocolos de crédito, com 1.481 empréstimos emitidos, valor total do empréstimo de US$ 4.421.679.320 e valor de empréstimo ativo de US$ 422.314.511, os protocolos ainda não tiveram um bom desempenho na frente de token no momento da redação.
Conclusão
Os ativos do mundo real são uma vertical interessante com muito potencial, dado o tamanho do mercado nas finanças tradicionais. Observamos o espaço ocupado por vários protocolos de crédito, cada um com uma reviravolta em como eles executam os protocolos.
No entanto, deve-se notar que, apesar das vantagens que traz, como diversificação da carteira e maiores rendimentos, o risco de inadimplência é uma área que ainda não foi abordada com sucesso. A única exceção seria Pintassilgo, que não enfrentou uma única inadimplência desde o início.
Além do mercado de crédito, há também outros aspectos do mundo real que vêm ganhando interesse no mercado. Um exemplo disso seria a tokenização de ativos do mundo real, como imóveis ou arte. Com a digitalização desses ativos na rede, é possível fracionar o ativo, permitindo que as pessoas tenham propriedade parcial.
Este será um espaço emocionante para assistir, dados os rápidos desenvolvimentos feitos pelos protocolos e podemos esperar mais adoção do mercado.
